列表页top

您现在的位置:新闻首页>财务管理

马雪征:并购中如何管理全球财务

2017-09-01 10:00365bet体育在线 - 河北省会计信息网编辑:澳门百家乐人气:


  马雪征,TPG(美国德太投资有限公司)董事总经理合伙人,联想集团前任CFO,在联想对IBM的收购中起到极为重要的作用。

  我从2003年参与联想收购,经历了四年的并购过程,最近两年多来在TPG也看到了很多企业并购中的问题,以下这些都是这个过程中的切身体会。海外并购是一个非常复杂的过程,在我说的这些后面还有无数的细节。你当然会有自己的顾问公司,但是这些顾问公司所建议的条条款款你是听还是不听呢?听的话有的事情可能会复杂化,不听的话似乎也不对。作为一个PE公司,我们非常愿意利用自身的经验,能在这些企业有需求的时候给他们提供帮助,让他们平稳过渡。

  首先,企业在收购时,在财务相关层面有几点是特别需要注意的。

  第一就是,在谈判过程中对于对方制定的财务计划要做详尽的尽职调查。别一看到对方说今年收入要增长20%就兴奋了,而是要了解对方的激励机制、对待财务计划的严肃程度和企业文化。为什么要做这些呢?不同公司的财务计划制作背景是不一样的,联想是那种只计功劳不计苦劳的文化,就是你的薪酬是跟你财务计划的完成程度挂钩的,这样的话制定的财务计划就要保守些。但是我们考察IBM的时候,发现IBM不是这样的,他们的考核不完全是按照是否完成财务计划,而是也参按照工作的尽力程度等其它因素。这就完全不一样了。它的财务计划可能会更激进些。

  其次,收购作价的时候一定要把很多方面的费用考虑进来,有很多费用是可能被忽略的,但是它们对于你的收购成本都是有很重大影响的,我们把它称为收购过程中的业务风险因素。

  比如重组中的损失——你要是收购了一个美国企业,那你可能会损失很多来自美国政府的订单。要是你像联想那样是一个产品型公司,那还需考虑到产品的维修、退还等服务成本。因为在你收购之前,很多产品就卖出去了,你需要承担这些产品的维护。这又是一笔花费。

  还有员工退休金的问题,尤其是在一些福利体制完善的欧洲国家,他们和国内个人出一半、公司出一半的退休金体制是不一样的。而是先由精算师算出来说一个人以他的工资水平,工作到多少岁到退休时就能从国家那里拿到百分之百的工资。假如他原来需要工作到62岁,你现在收购了这个欧洲公司,由于重组要在他52岁时裁员,那你必须补足他这十年的企业应该交纳的年金该拿的薪水,以便不影响他的退休收入。这个投入是非常高的。我们发现有些公司我们帮一些公司做海外并购,发现很多管理者对这个并没有太多概念。

  另外要考虑到被收购公司的IT能力。尤其是对于制造业、还有做分销和零售的公司来说,IT系统非常重要,直接影响到产生的协同效应和毛利的计算。很多时候大家会觉得,收购完了重新做一个IT系统嘛,这还不容易。但是实际上要做一个覆盖全球的、有效的IT系统,付出的成本是相当相当大的。这要是没有预估好,也会成为一个很大的窟窿。

  第三就是全球的税务计划,这个也是可大可小的事儿。你要是税务计划没有做好,那很可能把之前的欠税什么的问题都牵扯出来,造成大笔开支。

  以上种种因素,都是要在收购前有一个预估的,你本来期待这个并购能有诸如10%的回报率,但是可能算完这些就发现没那么高的回报了。既然这么大的花费,就别做了吧?这就看你的风险承担能力了,要是处理得好并购可能又有带来超出预期的益处。但是你一定要考虑过最坏的情况是什么,如何避免,这些风险是不是可以承受的。

  我当时参与联想和IBM的并购,虽然很多时候精力是在业务和战略层面,而不仅仅是在财务层面。但是我这次就只着重说一下作为CFO,和投资人、下面的财务团队沟通时的一些体会。

  其实对于股东和投资人来说,业绩是最好的用来说服他们的工具。但是这个业绩不是一时半会就会显现出来的,在这个过程中他们是否会信赖和支持你?这就要取决于和他们的沟通。我当时的体会是,对并购的预期,好的方面要告诉他们,坏的方面也要说,让他们觉得你是在说实话,不是在粉饰太平,能信任你。另外要言之有物,比如联想整合过程中每个战略为什么要这么来定,得说得出个所以然来,能让他们信服。这样的话,即便是短期内整合过程中有一些曲折,他们也是能容忍的,因为毕竟他们认同你的观点和方式。

  作为CFO,你所管控的团队的稳定性,对于财务数字的计划和控制,在整个并购过程中也十分重要。当时,我把自己和下面团队的沟通总结为“谈一层,问一层,看一层”。我下面首先是直接向我汇报的人,比如全球的首席会计师等;下一层是各个大区的CFO,比如美洲区CFO;再下一层是各个国家的CFO。对于那些直接向我汇报的人,除了每周例行的会议外,我是每个礼拜一定要和他们每一个人通一小时的电话,发现问题及时解决。再往下一层,我也是一个月至少有一次沟通的机会,见面或者电话,但是一定要沟通到。各个国家的CFO,就是不定期的沟通了,我去每个国家的时候都和他们坐下来谈。但是要注意一点就是,我这是越级沟通,他们的头儿可能会不太愿意。所以一定要先跟他们解释清楚,我并没有其他意思,只是在整合期间希望加强沟通,了解大家的问题和需求。

(来源:网络整理)

织梦二维码生成器
已推荐
0
  • 凡本网注明"来源:365bet体育在线 - 河北省会计信息网的所有作品,版权均属于中365bet体育在线 - 河北省会计信息网,转载请必须注明中365bet体育在线 - 河北省会计信息网,http://www.hebkjxx.cn/。违反者本网将追究相关法律责任。
  • 本网转载并注明自其它来源的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。
  • 如涉及作品内容、版权等问题,请在作品发表之日起一周内与本网联系,否则视为放弃相关权利。




  • 推荐专题上方


图说新闻

更多>>
投资人的出资与所占股份:如何估值?

投资人的出资与所占股份:如何估值?


列表页底部广告